招商证券-户外服饰行业深度演讲（二）：户外财

　　：了16%，坯布均价提高19%，成品面料均价提高8%。3、公司三大出产，产能一体化成长，已构成年产锦纶长丝34。5万吨、坯布6亿米、染色2。6亿米、后拾掇1。5亿米的产能规模。差同化新材料一体化扩产持续进行中：①一期PA66锦纶丝6万吨已于23年投产，24-25年将继续爬坡；②化可再。”1。本篇演讲梳理了户外财产链上中下逛的代表公司及表示，下逛品牌发卖高景气，中高端品牌持续扩张；中逛面料及裁缝制制商23年受全球品牌去库存影响增加放缓或有所下滑，但24年以来加快增加；上逛纱线厂商合做浩繁户外客户，中高端差同化产物继续动能。4。据久谦数据，2024年1-10月天猫户外服饰GMV为136亿元，同比+14。5%；Q3天猫户外服饰均价同比+17。4%。7。GMV分品牌来看，高端高速增加（1-10月鼻祖鸟天猫+抖音GMV同比+222%、迪桑特+128%），中档较快（凯乐石+175%、北面+17%），公共稳健（迪卡侬+35%、骆驼+57%）。10。据久谦数据，截至24年10月鼻祖鸟/迪桑特/萨洛蒙/露露乐蒙/昂跑正在中国区的门店数别离为131/228/172/146/56家，较23岁尾均有添加，单店店效持续增加。13。1、儒鸿：1977年成立，专注设想、开辟、次要客户包罗Nike、UA等品牌。14。公司23年受全球品牌去库存影响，收入利润下滑，但从23年10月起头恢复并至今连结月度营收正增加（24年10月营收同比+15。5%，9月+34%）。16。产能方面，已构成面料+裁缝一体化结构，并较早结构全球化，目前公司面料产能次要位于中国和越南，裁缝产能分布正在越南、柬埔寨、印尼的自有裁缝厂以及越南、中国的合做代工场。17。2、超盈国际：2003年成立，从营弹性织物面料、弹性织带及蕾丝，次要客户包罗Nike、Lululemon、UA、Fila等活动服饰品牌，以及维密、马莎、爱慕等内衣品牌。18。公司23年受全球品牌去库存影响，收入同比-6。5%，但此中活动及服拆面料产物仍连结增加+1。6%，24H1该类产物收入+35。8%增加加快，正在总营收中占比达到55%，盈利能力持续提拔（弹性织物面料产物23年毛利率+7。3pct，24H1毛利率+6。3pct）。21。1、锦纶机能优胜，产物满脚户外功能性需求，正在当前户外的防晒服、瑜伽裤、冲锋衣、羽绒服等多个抢手品类中获得普遍使用。22。按照公司官网最新显示，近年新增安德玛、哥伦比亚、FILA、凯乐石、迪桑特、可隆、骆驼、伯希和等品牌，户外特别是中高端客户阵容进一步强大。23。2、公司是全国高端尼龙66带领者，全球绿色多功能锦纶丝、高档功能性面料领航者，沉视新材料、新产物研发，引领市场潮水。25。高端差同化产物（锦纶66、可再生）带动财产链各环节产物单价取毛利率提拔，2023年公司锦纶长丝均价较2020年差同化产物投产前提高了16%，坯布均价提高19%，成品面料均价提高8%。26。3、公司三大出产，产能一体化成长，已构成年产锦纶长丝34。5万吨、坯布6亿米、染色2。6亿米、后拾掇1。5亿米的产能规模。27。差同化新材料一体化扩产持续进行中：①一期PA66锦纶丝6万吨已于23年投产，24-25年将继续爬坡；②化可再生已获得GRS认证，初步2万吨估计将于25年投产；③二期部门锦纶坯布及面料项目估计也将于25年建成并逐渐投产。